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九号公司:渠道结构变动致短期业绩承压自主品牌长期销量向好

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时间:2022-09-08 20:05:30 作者:kok娱乐平台 来源:KOK电子登录
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  事件:公司公布2022年半年报,实现营业总收入48.20亿,同比增长2.16%,实现归母净利润2.56亿,同比增长0.63%,实现扣非归母净利润2.36亿,同比增长7.56%。其中单二季度营业收入29.03亿,同比下降1.26%,归母净利润2.18亿,同比下降4.8%,扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长6.85%。

  点评:点评:小米渠道占比下降,疫情反复及地区冲突抑制出货。公司Q2收入略有下滑,主要系以下原因:1)从渠道方面来看,小米定制产品22H1收入为7.32亿元,同比下滑59%,占公司收入比重15.19%。一方面受全球通货膨胀及地区冲突因素影响,小米定制滑板车等非必需品需求同比弱化;另一方面,往年小米作为第一大客户收入占比保持在30%以上,集中度较高,随着小米集团对于公司的不断减持,公司正逐步摆脱对于小米渠道的依赖,为自主品牌留出成长空间。2)从区域方面来看,22H1境内收入为19.85亿元,同比减少23.36%,主要系上半年国内疫情反复,公司滑板车供应链集中于长三角,出货受疫情影响较大。境外总体收入受相关影响较小,22H1收入28.35亿元,同增33.21%,下半年若疫情好转,随着国内业务的快速修复,全年营收有望实现快速增长。

  自主品牌全产品链销量向好,自主品牌全产品链销量向好,ToB业务高增补位业务高增补位小米。分渠道来看,1)22H1,公司自主品牌销售收入26.33亿元,同比增长43.41%。其中电动两轮车延续高增趋势,销量30.7万台,收入9.3亿元,同比增长81%;全地形车作为新布局领域,市场反响向好,销量8,627台,收入3.7亿元,同比增长172%;自主品牌零售滑板车稳中有升,销量47.8万台,收入9.8亿元,同比增长14%。目前,公司电动两轮车中国区专卖门店已达2400家,覆盖700城,为公司自主品牌产品线下收入快速增长奠定基础。2)ToB产品以共享滑板车为主,22H1销售收入14.55亿元,同比增长33.66%,收入占比达30.19%,已取代小米的主要渠道地位。

  根据美国交通部的数据,至2021年8月美国已有110个城市具有共享电动滑板车运营系统,但投放密度尚未能满足日常需求,ToB业务未来市场空间广阔。

  专注研发,新品落地打开成长空间。22H1,公司研发投入为2.62亿元,同比增长17.47%,新增发明专利43个。公司针对市场痛点不断推出新品,2022年6月,公司在欧洲发布了九号智能电动滑板车S90L,解决运营商所关注的如何提高运营维护效率、实现一车全球通用等痛点需求,专为共享微出行市场打造。同时,公司于2021年9月发布新品智能割草机器人,补全了机器人的ToC板块,市场反响较好,我们预计将于未来快速放量。

  盈利预测与投资评级:受公司渠道结构变动及国内疫情影响,我们下调公司业绩预期,我们预计公司2022-2024年营收分别是116.1、159.2、221.5亿元,同比增长27.0%、37.1%、39.1%;归母净利润分别是6.1、10.1、14.1亿元,同比增长48.3%、66.2%和39.3%;截至9月2日市值对应22-24年PE为50.20、30.20、21.68。

  证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

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